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晋亿实业:紧固件为基,五金O2O打开成长空间

机械吕娟团队 2018-06-12 09:27:05

1.投资逻辑:铁路紧固件为基础,拓展五金物流体系

市场普遍的认识:市场认为,公司主营业务为紧固件,经营业绩受上下游影响波动较大,未来盈利存在一定的不确定性。

与众不同的认识:我们认为,公司在紧固件行业经历了起伏波动之后,已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下,晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系,力求打造国内首个工业品连锁超市,从而实现企业一站式采购的需求,创造行业采购配送新模式。


打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式,购买新设备及优化系统,采用美国甲骨文公司ERP系统。另外,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征,最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状,我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作,通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,我们认为,公司将逐步提升非制造业营收占比,推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变,为客户提供一站式采购。


高铁紧固件维持增长,重载铁路紧固件打开新空间。晋亿实业在高铁紧固件市场份额排名第二,市场份额约23%,仅次于德国福斯罗公司。2014年铁路投资加码至8000亿元,根据2014年国务院进一步加快铁路建设部署的要求,2014年全国铁路新线投产为7000公里,其中包括12条高铁线路里程5353公里,目前公司是唯一能生产全套高铁扣件的国内厂商。由于国家政策对铁路建设的持续重视,我们预计晋亿实业的高铁紧固件订单量将保持充足。由于国家铁路局2013年以来强调铁路货运,将大部分货运铁路的列车轴重调至超过27吨,我们预计重载铁路对紧固件的需求将有明显增长。无论是对现有线路进行重载改造还是新建重载线路,对公司的紧固件都有一定的增量需求。


盈利预测与投资评级:首次覆盖,给予增持评级。预测公司2014-2016年归母净利润分别为1.812.332.73亿元,对应EPS分别为0.230.290.34元,增速分别为116%29%17%,复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步,未来具备良好的发展前景,我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价,给予目标价14.50元,对应201550倍的PE。目标价所对应PEG1.5,目标PEG相比于6家可比上市公司2.2的均值PEG1.8的中值PEG,处于较低水平。


催化剂:自动化仓储物流有效推进;五金现代化物流体系建立。


风险提示:原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。


2.公司是国内紧固件龙头,2013年恢复盈利

2.1.晋亿实业欲从制造商向服务商转型

晋亿实业是国内紧固件行业的龙头企业,主要经营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备1000余台套,采用进口及国内大型钢厂优质原材料,运用ERP管理系统,可生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件,建有私家内河码头及存放10万吨产品的自动化立体仓库,年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001ISO/TS16949认证证书。晋亿实业的产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程,并行销美国、日本、欧洲等市场。公司拥有国家级紧固件研发中心,不断按客户的期望,快捷地提供新产品。未来,公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。


1:公司主营紧固件业务2014年半年报收入和毛利率均有显著提升

数据来源:公司公告、国泰君安证券研究


2014年上半年,由于来自铁路项目的扣件收入大幅增加,公司实现营业收入16.61亿元,同比增加42.22%2014中报净利润为9485.83万元,而2013年的同期则亏损274.72万元,盈利明显改善。2014年上半年公司盈利继续得到改善,收入与利润全面增长,经营质量继续提高,与此同时,公司密切关注行业动向,注重转型升级,有望新的业务领域开启新的篇章。


1:公司2013年收入小幅回升,净利润较2012年扭亏为盈

数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

2.2.公司计划向大股东增发8亿元

公司于201484日发布了定向增发预案,拟向控股股东晋正企业非公开发行9900万股普通股,发行价为每股8.11元,募集资金总额约为8.03亿元。公司同时披露,其中约2.9亿元将用于偿还上市公司及其子公司对晋正企业及晋正贸易的关联借款;3.5亿元用于偿还银行贷款,公司预计偿还贷款后将每年节约利息费用至少4700万;剩余资金将用于补充公司的流动资金。


另据公司公告,这次定向增发目的在于偿还借款和增加流动现金,进一步改善公司的资本结构,节约财务费用(贷款利息),从而增强公司的抗风险能力,长远提高盈利水平。同时也为物流项目的正常运营提供资金支持,有利于公司的可持续发展。由于控股股东晋正企业2014年上半年的大幅减持股份,根据规定,自20145月起的6个月内晋正企业不得买入上市公司股份。因此,定增的可行性将最早将于201411月初揭晓。

3.受铁路建设带动,公司紧固件有望稳定增长

3.1.目前公司约96%收入来自于紧固件

紧固件是将2个或以上的零件(或构件)紧固连接成一个整件时所采用的机械零件。其中,高速铁路的紧固件与汽车、船舶紧固件不同,由于高速铁路行驶速度在时速250公里或以上,列车对紧固件的冲击会较大,若出现质量问题,会造成高铁列车脱线、脱轨等严重事故后果。


2:紧固件行业的规模和景气指数自2012年来处于上升通道

数据来源:工商业联合会、国泰君安证券研究

紧固件占晋亿主营业务的比例较大。按收入分配来看,紧固件销售2014上半年占据公司收入95.8%,是公司目前最重要的盈利来源。公司紧固件业务的下游行业有:高铁、普通铁路、城市轨道交通、汽车及风电等领域,其中的重点是高铁。高铁紧固件与汽车、船舶不同,由于目前高铁列车运行速度在时速250km或以上,高速列车对紧固件冲击非常大,若紧固件质量出现某种问题,那么发生铁路事故的可能性则会相应增加。作为高铁铁路紧固件生产商中唯一一家上市公司,晋亿实业同时有时速250km和时速350km的高铁扣件供货经验。


3:紧固件收入占比达94%以上,自动仓储处于刚起步阶段

数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

3.2.公司紧固件具备一定技术优势,铁路投资加码催生新需求

2014年我国铁路投资增至8000亿元,铁路新项目计划启动64个,截止至8月底已有53个开工。截止至20148月,铁路总公司规划的8000亿元总投资已投入超过50%,并计划在未来4个月内全部投入剩余部分。随着开工和规划项目增加,铁路设备的招标预期也开始逐步落实,推动螺丝等紧固件的刚性需求。对公司而言,铁路行业紧固件的销售仍是重点业务,相比同行业其它紧固件制造企业,晋亿实业在抗腐蚀、耐久和高强度方面具备优势。


42014年我国拟规划铁路固投8000亿

5:预计铁路固定资产投资额下半年将加大

数据来源:铁路总公司、国泰君安证券研究

数据来源:铁路总公司、国泰君安证券研究


3.3.公司在高铁紧固件市场具备较强竞争优势

由于国家政策对铁路建设的持续重视,我们预计晋亿实业的高铁紧固件订单量将保持充足。2014年中报显示公司上半年中标的国家重载铁路钢轨扣配件合计9635.64万元,公司尚未执行的铁路钢轨扣配件合同金额共计约2.58亿元。201488日,公司公告宣布中标了新建铁路项目中成都-西安的铁路客运专线工程(陕西段)的高铁钢轨扣配件项目,合同金额约2.54亿元。


晋亿实业在高铁紧固件市场份额排名第二,市场份额约23%,仅次于德国福斯罗公司。2014年隶属铁路总公司高铁紧固件招标名单的企业共有6家,其中晋亿实业市场份额排名第二,并在抗腐蚀性和耐久性这2个关键考核指标方面领先竞争对手。


6:晋亿实业在中国高铁紧固件市场份额排名第2

数据来源:各公司网站、国泰君安证券研究


国家铁路部门自2011年起,对铁路招标实施严格的终身问责制和审批制。截止至2014年,国内高铁紧固件企业只有5家企业通过审批,定价模式较为统一,因此近年来各自的市场份额和定价保持在较为稳定的水平。我们预计,高铁紧固件的招标很大可能继续维持近年来的方式,而晋亿实业则将继续保持国内龙头的位置,公司目前高铁紧固件产能约为1000万套。


根据铁路总公司201499日公布的消息,8000亿元铁路投资进展顺利,1-8月份固定资产投资比例已超过50%,按完成进度的比例来看是近5年来最好的。根据2014年国务院进一步加快铁路建设部署的要求,全国铁路新线投产为7000公里,其中包括12条高铁线路里程5353公里,而我国高铁采用无砟轨道,没有单独的轨枕,轨道相对稳定,但铁轨对冲击和抗腐蚀的安全要求非常高。我国高铁每1500px需要2个紧固套件,目前公司是唯一能生产全套高铁扣件的国内厂商,因此其它中标的国内厂商所生产的高铁紧固件仍有一部分需向晋亿采购。


7:高铁对紧固件要求高于普通铁路

数据来源:先龙贸易网站


晋亿实业生产的铁路紧固件在抗寒和耐腐蚀等方面具备显著优势,在国内厂商中具备领先地位,据和讯网和网易财经报道,青藏线投入8年来,晋亿实业是该铁路线唯一的紧固件供应商。2014-2015年,铁路总公司规划的哈尔滨-佳木斯、哈尔滨-牡丹江、包头-兰州等线都经过高原或高寒地区,对相关紧固件的要求较高,预计2014-2015年晋亿实业在铁路行业紧固件的市场份额将有望提升。


8:晋亿实业的紧固件在高寒/高原铁路项目中具备较强竞争优势

数据来源:晋亿实业公司网站、国泰君安证券研究


3.4.重载铁路紧固件需求将有明显增长

由于国家铁路局2013年以来强调铁路货运,将大部分货运铁路的列车轴重调至超过27吨,我们预计重载铁路对紧固件的需求将有明显增长。我国目前的货运铁路和客货混跑铁路能够承受的货车轴重为23-25吨,未来要达到重载目标需要承受的货车轴重将达到27-30吨。对于分线后的既有通用线路(客货混跑),发展载重80吨级(轴重25-28吨)、运营速度120km/h、编组万吨以上新型通用货车;对于分线后的既有货运专用线路,发展载重100吨级(轴重30吨)、运营速度120km/h、编组2万吨以上专用货车;对于新建铁路,考虑进一步发展更大载重的货车;对于条件具备的线路,发展快捷货车。无论是对现有线路进行重载改造还是新建重载线路,对公司的紧固件都有一定的增量需求。

4.转变销售模式,打造专业五金行业O2O平台

4.1.公司欲建覆盖全国的三层级五金物流体系

在对销售终端进行转型升级的同时,晋亿实业力求打造一个覆盖全国的五金行业的新物流体系。凭借多年的紧固件生产经验,公司自2011年来持续拓展其他五金产品,如手工具、气动工具、电动工具及砂轮等。在业务整合方面,根据阿斯达克通讯社2014430日的报导,公司计划通过自身完善的销售网络为其他生产商代理销售产品,并计划将自产的五金产品和其它厂商的产品在统一的平台销售,预计自营产品约占30%,其他公司产品约占70%晋亿管理层表示正在借鉴美国快扣(Fastenal)和固安捷(Grainger)等国际标杆企业的模式来部署公司的新物流销售体系。


据总经理蔡晋彰接受阿斯达克通讯社采访时表示,晋亿实业计划通过网络及移动电商平台有效搜寻和界定购货的订单规格来执行和管理相关五金销售。物流方面,晋亿实业拟将整个体系分为总部物流、区域物流与门店配送三个级别。总部物流指晋亿实业的浙江嘉善仓储总部;而在不同区域,晋亿实业会选择当地有实力的经营商合资开发市场;到各地门店,晋亿会通过自建与加盟两种模式,扩大网点规模。


据总经理蔡晋彰接受阿斯达克通讯社采访时表示,晋亿实业第1步计划是在全国设立1000家门店(截止至20147月已在大部分省会城市都设立门店和50个物流点),覆盖整个中国北方市场以及长三角、珠三角地区的配送网络。晋亿实业在全国范围内拥有的仓储面积约50万平米,其中有40万个自动仓储储位,预计未来还会增加20%


9:公司计划建立的三个级别物流分配体系

总部物流

区域物流

门店配送

浙江嘉善总部仓储(自产五金产品)

选择当地经营商通过合资方式开发市场

以“自费或加盟”的模式扩大网点

数据来源:阿斯达克通讯社、国泰君安证券研究


4.2.美国快扣运营模式

快扣(Fastenal)1967年成立于美国明尼苏达州,在美国、加拿大、墨西哥、新加坡有2500余间工业品连锁超市和1万多名员工,同时有物流中心及完整配销系统。截止至2014年,公司紧固件产品占据全美五金零件销售额的60%,影响力颇深。公司主要从事工业物流,号称工业界的“沃尔玛”。在发展期期间,公司始终紧跟潮流,20世纪90年代,网络化还处于初级阶段,但Fastenal却果断引进当时先进的美国甲骨文(Oracle)ERP系统,用于管理供应链,完全取代了一家一户的管理模式,从而实现同一时间有效经营超过6000种不同产品的供应网络、12个配送中心和北美1300家零售店的日常供货。Fastenal的系统实行“供求同步”的策略,原材料供应到产品与市场配送步调完全一致,因此Fastenal大幅降低了成本,进一步提高了市场竞争力。


强大而高效的ERP系统是快扣发展的关键点,它使得Fastenal的产品具有可追溯性(TraceableProduct)和严格的供应商认证体系(VendorAudit Program)。2010年以来,Fastenal的平均库存周转达到3-4/年,并在高额的销量下保有40-50%的毛利率。2011年以来,为应对需求增长,Fastenal安装了TGW—“货物直达顾客”的自动化料箱订单拣选系统。TGW是世界领先的整合物流解决方案和物料处理设备提供者,FatenalTGW系统包括了12台用于工作站交付周转的料箱堆垛机,使得操作员工可以在工作站为275家店面执行订单拣选,也可同时为Fastenal13个区域配送中心库存进行补货。在2013年,Fastenal又增加了13TGW新负荷堆垛机以及纸箱和周转箱输送机,以加倍自动存储和检索的容量,最后使得自动存储和检索的能力达到25万个周转箱。

(数据来源:中紧网、《HarvardBusiness Review》)


4.3.美国固安捷运营模式

固安捷(Grainger)的商业模式则采用“工业品一站式的采购服务”。模式可解释为:拨打客服电话->订购所需产品并留下联系信息->固安捷将通过物流直接送货上门。因此固安捷的过程非常简单,为客户省去了很多麻烦。


Fastenal相同,高效的ERP数据系统是支撑固安捷模式的核心。从完成订购的一套流程来看:前台的话务员接收订单,到仓储中的物流专员去调配货物,再到最后的装箱上车,处理流程实现了全面的数据化管理优势。物流专员从庞大的仓库当中迅速地找到客户所需产品,并最终装箱发货,整个过程其实完全依托一个强大的ERP系统。同时,固安捷的ERP系统与全球数千家供应商实行了无缝对接,所有供求的变化信息都能在此系统之上第一时间的体现。

(数据来源:《商界评论》)


4.4.晋亿实业在借鉴的基础上打造中国特色五金物流体系

晋亿实业已借鉴上述2家公司尤其是Fastenal的自动化仓储设备管理模式,通过投资增发所募集的资金来购买新设备及优化系统,公司采用的美国甲骨文(Oracle)公司ERP系统已在6月完成了调试。另外,晋亿物流公司副总经理余小敏在20141月接受中国紧固件新闻网表示,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征(如小微型五金零售商店所占比例高于国外这类现象),最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。


10:借鉴国际成功经验,晋亿实业的五金现代化物流体系可大幅提升效率

数据来源:快扣Fastenal公司网站、国泰君安证券研究


根据我们的估算,如果晋亿的五金产品能做到在2天内完成供货周期(快扣的平均值),那么将比国内其他公司从异地仓库调度自身的存货还高效,从而获得一个相对竞争优势。据大智慧阿斯达克20146月的报道,晋亿实业预计,等自动化仓储物流项目建成后,公司五金产品的年仓储量可达10亿吨,年配送量9亿吨,新增营业收入58亿元,利税将达到5.5亿元。这一物流体系也可为公司随后可能启动的线上电商业务发展做准备。总经理蔡晋彰表示,由于五金产品的重量较重,通过远距离快递的方式配送费用太高,而通过当地门店配送的方式,则能有效节约时间与费用。


5.开发电商模式,由五金制造商向供应商转变

5.1.我国五金制造行业略显景气不足

近年来,我国五金行业整体销售趋势增长缓慢,紧固件企业都在寻求新的发展思路和方向。随着紧固件成本费用不断上升,客户对产品的要求日益提高,很多企业尤其是中小企业盈利空间越来越小,企业在缩短物流距离,减少采购品配送成本方面的需求越发明显。


112014年国内五金行业的景气指数略显疲态

数据来源:工商业联合会、国泰君安证券研究


5.2.线上+线下业务模式符合行业发展趋势

我们认为在未来五金行业的竞争力将取决于供应渠道的覆盖能力。根据国家工信部《“十二五”现代服务业发展规划》,到2015年制造型服务业的比重将从2011年的17%提升到30%以上,作为国内紧固件行业的龙头企业,晋亿实业的转型正符合市场发展方向。2013年,杭州市紧固件行业商会秘书长陈冠达曾就晋亿物流建立的优势称为“品牌、需求、基础”三点,在会上表示“广泛而稳定的客户基础”是五金行业的扩张重点。


“工业品的连锁超市”,一站式的仓储、配送及销售渠道都将令晋亿具备相对优势,但是这些计划需要较长的布局时间,2014-2016年都将属于市场卡位阶段,非常关键,公司预计电商开发平台的建设仍需要一段时间。据中紧网报道,晋亿实业目前有超过4000个直接客户和2000多个经销商,其中大部分经销商均向外界供应商采购紧固件。物流+电商平台的成功建立将帮助客户实施统一订购,可有效降低采购运输成本。


12:最终的电商平台将拥有集合优势,有效扩大销售范围

数据来源:国泰君安证券研究

大型客户:大型客户一般习惯向大型供应商或通过其他线下渠道采购五金配件的公司。五金配件的线上自营平台需要由专职的销售团队提供订单的各类信息,这类大型客户的配件通常需要经过量身设计。


大型供应商及中小型客户:中国五金行业的供应链分散,共有约超过3000家金属质料供应厂商,大部分中小型五金产品制造商无法获得完善的供应商服务。中小型五金制造商缺乏足够议价能力,同时因资源有限而难以获得品牌金属材料供应商的产品,因此,有效调度+集中采购将协助中小型五金企业完成快速的一站式采购。


中小型供应商至中小客户:由于我国五金客户需求比较分散,中小型五金店通常难以获得系统化的服务,加上中小型供应商规模较小,上图所述的“第三方平台将可使中小型五金质料供应商受惠,提供更多渠道。


13:在电商平台完成下单后,从仓储到物流配送可实现“一站式”完成

数据来源:中紧网


根据阿思达克通讯社报道,2014年至今晋亿实业已通过参加展会等方式宣传和推广物流+电商平台模式,得到良好反响,在2013年共签下了60余家五金经销商的代理。我们预计,一旦物流+电商体系的交易平台正式投入运行后,晋亿实业在线上及线下的五金商品交易中都将拥有强大的市场竞争力。根据中紧网20142月的报道,物流电商体系需要晋亿通过定向增发募集资金至少15亿元,其中包括固定资产10亿元,可增加供应的五金品种数量约40%


向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,但是内部流程系统的调整和销售员工的培训是潜在的瓶颈问题。我们认为,逐步削减制造业务占据公司总体的比例,推进企业向“供应商平台提供商转变,为中小型五金提供一站式供应,将推动晋亿实业成为具有更大影响力的五金现代化综合企业。

6.关键假设及盈利预测

我们判断铁路新线建设将带动公司紧固件需求,国家在2014年加大铁路投资,高铁新线及复线加密将带动高铁紧固件需求;国内重载货运线路改造,对紧固件需求较大,需求有可能超过高铁;公司转型物流服务业带来业绩新增长空间。

预计公司的主要产品盈利增长主要下面几个方面:

1)高铁及重载货运线路对紧固件需求提升,从而紧固件收入增长;

2)高铁紧固件占比提升,高毛利产品比例提升从而提高紧固件毛利率;

3)随着自动仓储业务的推广,收入高速增长;

4)其他业务维持平稳增长。


紧固件销售业务

基于铁路行业投资的景气回升,预计高铁新线和复线加密将在未来几年持续开建,将拉动紧固件销量提升。重载货运线路从十二五规划开始,国内货运重载线路建设一部分将新建,另外一部分将对原有线路进行大量改造工作,这都将有效拉动紧固件需求。

我们预计,2014-2016年此项业务收入增速分别为15%10%10%;预计2014-2016年毛利率为24.0%

自动仓储业务

自动仓储业务现在主要是为了公司和关联企业服务,随着公司仓储物流业务的发展,预计会寻求其他的发展模式,收入有望高速增长,毛利率有望小幅提升。

我们预计,2014-2016年此项业务收入增速分别为100%70%50%;预计2014-2016年毛利率分别为34.3%35.5%36.5%

运输业务

运输业务为公司辅助业务,在公司总收入中占比极低,基于审慎性原则,给予较低的增长预期

我们预计2014-2016年此项业务收入增速分别为10%10%10%;预计2014-2016年毛利率为10.0%

加工服务业务

加工服务在公司总收入中占比极低,预计增长较为平稳。

我们预计2014-2016年此项业务收入增速分别为10%10%10%;预计2014-2016年毛利率为32.7%

其他业务

其他业务收入变动较为平稳,预计将维持稳定增速预期。

我们预计,公司其他业务收入将平稳增长,预计其他收入2014-2016年保持10%的增速;预计2014-2016年毛利率稳定为10%


2:晋亿实业分项目盈利预测


数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

A股相关上市公司估值水平比较

晋亿实业是国内紧固件行业龙头企业,主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。未来,公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。A股上市公司中,没有完全相同可比业务的公司,基于公司主要产品应用于铁路行业的特点,随着物流业务的不断发展,公司盈利能力有望不断提升,我们认为晋西车轴、康尼机电、怡亚通等6家公司可作为相关业务参照公司。预测公司2014-2016年归母净利润分别为1.812.332.73亿元,对应EPS分别为0.230.290.34元,增速分别为116%29%17%,复合增速48%

PE估值:参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步,未来具备良好的发展前景,我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价,给予目标价14.50元,对应201550倍的PE

PEG估值:目标价所对应PEG1.5,目标PEG相比于6家可比上市公司2.2的均值PEG1.7的中值PEG,处于较低水平。


3A股相关上市公司盈利预测和估值水平

数据来源:Wind、国泰君安证券研究(除晋亿实业外的盈利预测均取自Wind一致预期)

7.风险提示

7.1.原材料价格风险

原材料是公司紧固件成本中主要组成部分,而各报告期内公司原材料采购成本占生产成本的比例一直保持在较高水平。盘圆是公司紧固件产品的主要原材料,因此盘圆市场价格变动对公司产品的生产成本影响较大。2009年至2013年,公司盘圆平均采购价格分别为3606.92/吨、4085.25/吨、4637.34/吨、3888.10/吨和3572.92/吨。虽然从近三年来看盘圆价格呈明显下降趋势,但从更长期来看价格波动较大。在全球铁矿石价格波动较为频繁的背景下,主要原材料的价格波动将持续对公司的成本控制带来一定压力。如果未来主要原材料价格发生大幅波动而公司未采取有效措施予以应对,将对公司的经营业绩带来不利影响。


7.2.铁路投资下滑风险

公司业务收入有较大部分来自于铁路行业,尽管近几年铁路投资呈现回暖态势,但是未来的铁路投资持续增长仍存在一定的不确定性。如果铁路新线建设和铁路老线改造投资出现下滑,将对公司未来业绩产生不利影响。


7.3.政策风险

政策变化也可能对晋亿实业的业绩产生影响。2013118日,国务院发布《国务院关于取消和下放一批行政审批项目的决定》。2014214日,国家铁路局发布《国家铁路局关于公开取消和保留的铁路行政审批事项的通知》,取消包括“铁路基建大中型项目工程施工、监理、物资采购招标计划审批”在内的11项铁路行政审批项目。我国铁路基建由国家统一审批变更为相关国家铁路企业依据市场化的原则管理运行。行业政策变动将影响招标方式,有可能会传导影响到公司订单。


7.4.五金物流业务低于预期风险

公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。如果公司五金物流业务发展低于预期,将会对公司业务发展产生不利影响。