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【中金汽车】周报0925:新能源汽车独领风骚 环保督查利好零部件龙头

楼主:金车奉 时间:2019-01-15 17:35:48

行业近况


上周整车板块大幅跑赢大盘,沪深300指数上涨0.2%,A股汽车整车板块上涨6.0%,汽车零部件板块上涨0.2%。

个股方面:A股方面,中通客车以18.12%的涨幅领涨,潍柴动力A以3.81%的跌幅领跌。H股方面,比亚迪股份以25.1%的涨幅领涨,潍柴动力H以4.5%的跌幅领跌。


评论


新能源汽车继续独领风骚。过去两周比亚迪H上涨49.4%,而比亚迪A仅上涨25.1%,我们认为比亚迪H的涨幅远高于比亚迪A,表明中国政府正在制定禁售传统燃油汽车时间表这一事件对于海外投资者的心理冲击远大于国内投资者。此外,海外投资者更为关注的法兰克福车展,也从欧洲车企和欧洲政府的角度强化了新能源汽车的变革对于海外投资者的心理冲击。

9月第二周乘用车销量继续环比高增长。从乘联会披露的前两周初稿来看,9月前两周可比公司销量同比增长1.9%,环比增长27.7%。2016年9月乘用车销量环比大幅增长25.9%带来高基数,但是2017年9月,由于中秋节在10月,因此9月最后2周的销量有望继续走高,9月销量有望在高基数的背景下依然保持小幅正增长。


环保督查利好汽车零部件龙头公司。我们认为,环保督查力度的持续加大,将有利于汽车零部件行业整合,淘汰落后产能,利好龙头公司的毛利率。


港股经销商有望业绩持续超预期。本周我们发布报告,大幅上调了中升控股2017/18年的盈利预测和目标价。往前看,我们认为支撑经销商业绩持续超预期增长的因素有:1)宝马的新产品周期,我们预计每台新5系的销售毛利较老5系销售毛利增长3~4万元;2)持续的兼并收购,随着下半年新店并表,带来增量;3)前两年新开的门店,一方面随着销量增长贡献更多新车销售毛利,另一方面保有客户的增长也带来售后服务收入的大幅增长。


估值与建议


短期来看,我们认为新能源汽车板块的热度仍将维持,汽车板块对应标的为宇通客车和比亚迪。进入10月之后,披露3季报的经销商业绩有望继续保持靓丽。本周模拟组合维持不变。


风险

新能源政策推进缓慢,市场热度低于预期。








金车奉

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