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富士康“闪电过会”!估值能达多少?谁又在搭乘“富士康”号快车

大牛邦 2018-04-15 11:05:46

3月8日,富士康工业互联网股份有限公司首发申请获通过,从今年2月1日富士康提交招股书申报稿算起,到过会仅仅用了36天,创造了A股市场IPO的新速度。要知道,1.79年,673天,这可是目前IPO公司排队平均周期!相较而言,富士康可谓是闪电过会!那么,如此光环下的富士康股份估值究竟能达多少,其背后又有多少新三板企业在搭乘这辆快车呢?


 

划重点啦

 

1

富士康股份估值多少?


有分析师认为,综合参考鸿海在台股10倍市盈率以及A股溢价,22至25倍市盈率为安全估值,同时该分析师预测2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。



有投资者测算按照A股同行业市盈率43倍估值,富士康股份市值或达到6800亿元人民币,但是这种说法可能过于乐观。(东方IC 资料)


郭台铭持股约10.39%


富士康股份顺利IPO,母公司鸿海无疑是最大赢家,但被人们理解为被郭台铭掌控的鸿海却是一家无实际控制人的公司。按照鸿海精密2016年年报,郭台铭直接持有16.218亿股,占总股本9.36%。另外,中国信托商业银行受托郭台铭信托财信专户持有5亿股,占总股本2.89%,郭台铭合计持有总股本12.25%,为最大股东。


据鸿海精密官网刊出的其最早可供查阅2002年财报显示,在2001年郭台铭个人持有鸿海精密27.11%股份,其配偶林淑如(已故)持股1.11%。可见,近年来郭台铭曾不断减持鸿海精密股票。


富士康股份在A股上市前,控股股东中坚公司直接间接控制69.1405%的股份;富士康股份股东中坚公司、深圳富泰华、深圳鸿富锦等均为鸿海精密下属企业,合计持有富士康股份94.2333%股份。郭台铭通过鸿海精密间接持有富士康股份的权益约为11.54%。


此次,富士康股份如果成功A股上市,按照富士康股份公开发行A股17.726亿股,即数量为发行后总股本的10%。这样发行后,富士康股份总股本约194.986亿股,郭台铭持股富士康股份的权益,将稀释到约10.39%。


估值能达到多少?


根据富士康股份招股说明书2018年2月审报稿数据,申请募集资金272.53亿元,发行股本不超过发行后总股本的10%,发行前总股本177.26亿股,预计将发行19.6953亿股,由此计算预计发行价13.84元左右,对应发行市盈率为17.18倍。


根据招股书,富士康股份2017年净利润158.68亿元。按照目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约43.03倍,那么富士康股份总市值将达6827亿元,将远超鸿海精密市值。而郭台铭间接持有富士康A股的账面市值将达到709亿元。


但是有券商分析师认为,“对富士康股份的估值不能只看净利润,也要考虑到它的利润率和营收增速,当前富士康净利率不足5%,2016年相比2015年营收和净利润持平,2017年营收和净利润增长属偏低水平,合理市盈率在20至25倍左右,即市值在3200亿至4000亿之间。”


另外一家券商TMT行业分析师对证券时报记者表示,“吸引眼球不等于获得高的估值,富士康股份母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍,近期股价并没有受到富士康股份在A股上市的影响,说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值,22倍至25倍较为安全。”同时,该分析师认为,受到苹果等重要客户市场表现的影响,预计2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。


如果按照2017年净利润的25倍市盈率估值,富士康股份股价将能达到约4000亿元人民币,那么鸿海精密持有富士康股份的市值将超过自身市值,郭台铭间接持股富士康股份的市值达到415.6亿。


不过,自去年11月初至今,鸿海股价已下跌逾20%。


2

谁在搭乘“富士康”号快车


在新三板中,虽未出现富士康投资的公司,但服务或受益于富士康集团的中小微企业却有百余家。这里面,有的直接为富士康供货,有的中标了富士康基础设施建设,有的为富士康提供环保解决方案,还有的服务富士康上百万员工……


一家巨无霸公司的发展,必定会对产业链带来深刻影响。站在这家巨无霸公司背后的新三板企业,谁在搭乘这辆快车?


百余家公司与富士康合作


新三板企业福立旺,是富士康供应商中一员。公司主要从事五金件配件的研发销售,拥有电动工具、3C 电子行业相关五金零部件及汽车天窗相关部件三大类产品系列。2014年、2015年和2016年,公司对富士康的销售金额分别为5992.22万元、6656.95万元和5982.53万元,占公司总销售的比例均超过30%。


富士康旗下的鸿富锦精密电子(郑州)有限公司从2014年起,连续3年是世纪福的前5大客户之一,世纪福主要为其提供近场测试治具。据公开资料,世纪福定位于提供本地全球化、技术领先、低成本的完整电子测试和自动化工程服务,是中国领先的全方位测试方案服务商。


据不完全统计,有百余家新三板企业是富士康的合作伙伴,或曾服务过富士康。如凯世光研、三泰特材、世纪福、慧联电子等,都是富士康集团的供应商。这些新三板企业无不是凭借着一技之长,从富士康的产业链中分得一杯羹。


除了电子制造商,一些环保企业也视富士康为重要客户。虹华环保的控股子公司于2016年12月独家中标富士康集团旗下3家公司的含铜废液电解回收BOO项目,为了给上述项目提供充裕的资金支持,虹华环保控股股东以增发方式向公司注资306万元。2017年7月,公司独家中标富士康国内多个厂区的PCB重金属循环再用项目。2017年11月,虹华环保的控股子公司再次与富士康集团旗下公司签订《电解金BOO项目运行合同》。 “项目建成后,将对公司未来经营业绩、市场拓展能力及品牌影响力产生积极影响。”公司称。


还有新三板企业为富士康集团提供了基础设施建设服务。比如,2016年12月,深华消防就成功中标了富士康深圳、成都厂区消防系统设备维保服务项目,合同金额809万元。


“非主流”企业受益于富士康


如果全景扫描受益于富士康的中小微企业,其行业、类型、受益方式多种多样,一些新三板企业的获益方式也很“有趣”。


例如云工社,这家企业为河南省富士康招募工人,曾获得400元/人的补贴。2015年招工旺季,富士康还与公司签订协议,对招募工作进行了额外奖励。2017年4月1日,云工社全资子公司河南云工社人力资源服务有限公司与郑州富士康合作签订劳务派遣合作协议。


创新层公司柠檬网联的受益方式也是“非主流”的。柠檬网联主营移动互联娱乐产品的计费推广增值服务,免费WIFI项目是其重要优势。据公司介绍,其子公司网联天下一直致力于在工厂、校园等封闭场所搭建免费WIFI,通过移动广告、应用分发、游戏联运等盈利。富士康、比亚迪、红蜻蜓集团、双汇集团、格兰仕、欧普照明等厂家的农民工群体,都是其目标客户。在其2017年半年报中,柠檬网联表示,众多老项目运营效果显著,其中郑州山顶富士康项目2017年6月较2017年3月单AP 收入增长6.96%,ARPU 值增长47.73%。


除了通过富士康直接获得经济收益外,有大量的新三板企业高管是从富士康走出来,深受富士康企业文化的影响。如格瑞新材董事长郑宇航就曾经在深圳富士康科技集团担任塑料开发工程师。而盛世光明则在其2017年度半年报中提出,公司实施精英人才计划,在产品设计、技术研发、物流管理等关键岗位,从华为、小米、富士康等知名机构聘请了一批新员工,来改善公司的员工结构,提升管理水平。


大牛邦  ID:DNB17888 

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