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尚品宅配--全屋定制家具的先行者

楼主:砾石投资 时间:2021-11-15 15:21:12

提起时下最时髦的行业,大家会说出量子传输,人工智能,比特币等,其实在我们身边就有一个改变生活质量的行业——定制家具。定制家具当中大家比较熟悉的好莱客,索菲亚,欧派家居,但是今天我介绍的是尚品宅配,就是一个佼佼者。

 

尚品宅配(300616),公司主要从事全屋板式家具的个性化定制生产及销售、配套家居产品的销售,并向家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务。

 

公司是我国全屋定制的先行者,现有“尚品宅配”、“维意定制”两大品牌。和其他公司从单一品类切入逐步拓展的路线不同,尚品自进入定制领域起即以全屋定制为主打,占据了先机。

 

公司主要产品及服务包括卧室、书房、儿童房、客厅、餐厅、厨房等家居空间所需的衣柜、橱柜、书柜、电视柜、床等全屋板式定制家具产品,沙发、床垫、饰品等配套家居产品,通过与消费者对家居方案的互动设计、上门量尺、柔性化生产、配送安装等服务实现消费者对家居产品的个性化定制需求;此外,公司还从事以及家居行业设计软件及信息化整体解决方案。

 

公司以圆方软件的信息化技术、云计算、大数据应用为驱动,依托新居网的O2O互联网营销服务平台,以及佛山维尚大规模定制的柔性化生产工艺,实现了“尚品宅配”和“维意定制”全屋板式家具定制个性化设计、规模化生产的“C2B+O2O”商业模式。

 


其实尚品宅配是真正具有互联网基因的定制公司。

 

为什么说是具有互联网基因的定制公司呢?

 

这个我们要从公司的创始人说起。

 

公司创始人李连柱、周淑毅以家居软件研发和家居行业门户网站为创业起点,并逐步跨界进入定制家居销售、生产领域。2007 年,李、周二人创立新居网,从事家居用品团购业务;2009 年,公司先后收购圆方软件和佛山唯尚100%股权,完成了由家居销售向综合性家居企业的转型;2012 年,公司整体变更为尚品宅配家居股份有限公司;目前,公司已经实现了定制家具的“C2B+O2O”模式,并于2017 年在深交所上市。

 

目前行业现状是我国家具行业发展快速,总产值已达千亿元以上,家具行业生产企业数量不断增加,但是市场集中度分散,行业竞争激烈。作为家具行业的新兴子行业,定制家具因具有可满足消费者的个性化需求、空间利用率高、服务周全等优势,吸引了越来越多的消费群体,定制家具行业呈现出快速发展的趋势,这将导致定制家具行业内定制衣柜、定制橱柜等单品类定制家具企业向全屋家具定制拓展产品,行业需求很大。

下面我们聊聊公司的经营模式:

 

公司定制家具的生产由子公司佛山维尚负责,采用“大规模定制”生产模式。面对消费者个性化的家具产品,公司凭借信息化和工业化的深度结合,利用柔性化生产工艺,实现了个性化家具的大规模生产。

 

公司的商业模式为C2B模式,即:以消费者需求为核心,根据消费者的个人偏好、期望风格、户型尺寸等众多需求因素,通过方案互动设计、上门量尺、柔性化生产工艺、配送以及上门安装等为消费者提供家居产品的个性化定制生产及服务,消费者可以亲身参与产品设计,按需定制。

 

销售模式:公司目前已形成实体连锁经营模式和线上线下相结合的O2O营销模式。

 

公司的实体店包括直营店和加盟店。直营店目前主要选址在广州、北京、上海、南京、武汉、佛山等重点城市,加盟店主要位于其他二、三及四线城市。

 

公司以新居网运营的网络商城和微信公众号作为O2O营销平台,通过与百度、阿里巴巴、腾讯、360等互联网企业的合作,将定制家具的潜在消费者引流至新居网平台,消费者通过新居网平台浏览、咨询公司的定制家具。

 

回款模式:直营店在收取消费者一定比例或全部预付款后,按照经消费者确认的订单进行排产,直营店在收到消费者的余款后向消费者发货,并由发行人负责安装。

加盟模式下,发行人在完成定制家具产品生产后,将产品运送至加盟合同指定的交货地点,并与对方确认无误后,确认定制家具产品的收入。

 

再来看公司对上下游的议价能力。定制家具行业的上游行业为人造板、铝材、五金配件等行业,下游主要面向新房装修以及存量房二次装修需要购置家具的消费者。由于公司的规模及品牌号召力,对供应商及经销商具有极强的议价能力,后面我们从财务角度可以验证。

 

说完公司的业务方面,我们再来看看公司的财务状况:

 

近年来,尚品宅配业绩持续增长。公司营业收入从20127.4亿元增长至2016 年的40.3亿元,复合增长率高达53%;净利润从2012年的0.8亿元逐年增长至2016年的2.6亿元,复合增长率达35%。根据公司业绩快报,2017年尚品继续高增长,全年实现营收53.2 亿元,同比增长32%;实现归母净利3.7亿元,同比增长43%Q1/Q2/Q3/Q4 单季营收同比增速为28%/32%/33%/34%,呈现逐季度提升的趋势。

 

20173季度毛利率45.4%,和去年略微下降,高于好莱客的39%,也高于曲美的38.9%;净利率5.73%,高于去年的4.33%,低于好莱客的17.8%,也低于曲美家居的13.6%,公司直销的销售费用较高影响较大,说明公司对营销十分重视。

 

公司2017年半年度研发费用投入8366万,比上年4700万增长78%,说明公司开始从重视营销转向重视产品的差异化体验,这种理念转变的未来,具有相当的想象空间。

 

分析完经营层面,我们开看看公司的效率和风险。


看效率主要看周转率。2017年公司销售收入53亿,总资产41亿,资产周转率1.29次。

存货周转率:20173季度公司的存货周转率6.16次,高于16年的4.7次。


应收账款周转率:173季度应收账款周转率984次,低于去年的1010次,但0.27天的周转天数体现了公司的竞争优势,应收账款很少,这也是公司经营活动现金流持续高于净利润的重要原因。


风险层面我们看看公司的资产质量。公司流动资产占比75%,其中现金等价物就有26.5亿,占总资产的64%,所以,它是一家资产很轻的公司。

 

公司的资产负债率40.8%,其中预收和应付账款就有13.4亿,公司对上下游的控制力度可见一斑,它的有息负债很低。

 

最后看看公司的ROE水平,173季度11%,仍然有较大的改善空间。


总之,这是一家资产很轻的公司,手有大笔的现金,经营效率很高,对产品差异化也很重视,结合公司的互联网思维,有很大的发展空间。


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