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市场分析 200元/吨极低差值筑底,PTA正向4870元/吨看齐!

楼主:化纤头条 时间:2019-11-07 16:44:52

6月2日以来,PTA期货连续三个交易日保持上涨态势。截至6月6日,PTA主力1609合约报收于4690元/吨,较6月1日上涨158元/吨,上涨幅度为3.49%。6月7日收盘,虽然PTA冲高回落,但是整体涨势并没有被破坏。下面我们来寻找一下PTA上涨的原因。


供需弱势格局没有改变
  供需是影响价格走势的最根本因素,我们先从供需端来找寻找PTA上涨的原因。首先,目前PTA整体供需格局仍然趋于宽松。截至5月31日,国内PTA开工负荷为73.49%,较4月底略有增加。此外,近期计划检修的企业并不多,原本计划在5月底检修的逸盛大化220万吨产能也没有检修。因此,短期内PTA开工负荷难有重大变化,供给端整体并没有明显的收紧。其次,截至6月3日,国内PTA生产企业库存为3天的用量,虽然较5月20日下降1天,但是幅度有限,而且目前库存水平比4月整体水平高出一倍。最后,近期下游聚酯开工负荷维持在相对高位,整体需求很难再出现明显好转。此外,G20峰会期间,处于环保的考虑,部分聚酯企业可能面临行政强制停产,这涉及聚酯总产能的1/4。因此,PTA下游需求不但难有明显改善,而且存在大幅下降的风险。
  整体来看,PTA受进出口的影响并不大,因此只需要考虑国内市场。目前国内的开工负荷处于偏高水平,并且短期没有大面积的检修。库存虽然下降,但是幅度有限;需求虽然向好,但是存在重大隐患。这种供需格局非但不能支撑PTA上涨,甚至是偏空的,那么是什么支撑PTA价格上涨的呢?


成本支撑价格被动上涨
  既然供需不能支撑PTA上涨,我们接下来看看成本端。首先,用韩国PX(FOB)价格×汇率×1.17增值税×1.08的PX进口关税+100元/吨运费,算出PX进口价;其次,用PX进口价×0.655PX转换PTA的比例,算出PTA可变成本;最后,用PTA的现货价格和PTA的可变成本做价差,来观察目前PTA生产企业的经营状况。
  我们发现,这一差值近期维持在200元/吨的极低位置。企业可以面临亏损,但是在市场经济的环境下,如果产品的价格跌破可变成本,企业就会停止生产。因此,不论基本面如何,在成本不出现重大变化的前提下,PTA价格都很难再下跌了。
  整体来看,PTA此轮强势反弹是对前期现货价格与成本端价差过小的修正,即使供需再差也是会进行的。后市来看,原油和PX走势偏弱的可能性较大,预计PTA此轮反弹高度有限。


 图为PTA现货价格与可变成本走势(单位:元/吨)
  通过上文论述,我们认为,虽然PTA供需格局仍然趋于弱势,但是由于PTA价格与可变成本的差值过小,PTA急需修复这一差值。因此,成本的推动是引起PTA价格上涨的最主要原因。后市来看,PTA向上仍然具有拓展空间,有望反弹至4870元/吨,但是再向上走则需要其他因素的出现。

本文来自:金石期货)


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