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【中信建投】特变电工公司债(2018年第一期)(2+1/3+2,10亿,5.5-6.5%/5.8-6.8%,联合AA+/AA+)

楼主:中信建投固收家 时间:2018-10-10 17:52:32


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新疆特变电工集团有限公司2018年公开发行公司债券(第一期)



债券名称:新疆特变电工集团有限公司2018年公开发行公司债券(第一期)

发行主体:新疆特变电工集团有限公司

主承销商:中信建投证券股份有限公司

发行规模:不超过人民币10亿元

债券期限: 2+1年、3+2年

询价区间:5.5-6.5%、5.8-6.8%

信用评级:联合AA+/AA+

募集用途: 本期发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于补充营运资金、偿还债务。

发行场所:上交所

发行时间:2018年4月2日

项目联系人

联系人:王金波

联系方式:010-65608071

发行人概况


新疆特变电工集团有限公司前身昌吉市特种变压器厂,成立于19871016日,经多次改制、更名,于20101027日公司名称由新疆特变(集团)有限公司更名为新疆特变电工集团有限公司。截至20179月末,发行人注册资本7,500万元,其中张新、陈伟林、叶军、吕新福和孟庆荣持股比例分别为40.08%33.61%9.73%9.06%7.52%      

公司以货物与技术的进出口业务;经济信息咨询服务;投资业务;金属材料、机械设备及配件、建材的销售;变压器配件;金属铸件、橡胶制品、塑料制品、机电产品、五金交电、化工产品的生产、销售;电镀加工;再生物资回收;变压器维修;金属制品加工。

截至2016年末,公司总资产为813.81亿元,所有者权益286.36亿元,资产负债率64.81%2016年实现营业收入424.84亿元,净利润25.32亿元,经营活动净现金流26.39亿元。

截至20179月末,公司总资产933.10亿元,所有者权益350.46亿元,资产负债率62.44%20171~9月,公司实现营业总收入308.31亿元,净利润22.74亿元,经营活动净现金流-11.64亿元。


主要财务指标




发行人投资亮点


    1.在国家“西电东输”、配电电网改造等工程以及“一带一路”政策的推动下,我国输变电行业面临较好的发展机遇.

    2.公司作为变压器生产龙头企业,在输变电领域品牌优势明显,公司行业地位突出,行业竞争力强。

    3.公司输变电工程建设布局海外多个国家和地区,新能源工程建设服务于多家大型电力公司及其他企业,工程建设规模逐年提高,成为公司重要的收入与利润增长点。

    4.公司资产规模较大,货币资金充足,业务经营规模优势明显,近年来随着输变电成套工程、新能源产业及配套工程收入的增长,公司收入及利润呈增长态势。


发行人偿债能力分析


1. 公司具有较强的偿债指标

2014-2016年,发行人总资产、净资产稳定增长。公司流动比率分别为1.271.241.23,速动比率分别为0.910.910.87。公司流动比率与速度比率均相对保持稳定,具有一定的短期偿债能力。公司资产负债率分别为67.40%67.57%64.81%2015年小幅提升,2016年有所下降。总体来说,资产负债率偏高,存在一定风险。

20171-9月,流动比率较2016年末略有上升,速动比率较2016年末略有上升,资产负债率小幅下降,表明发行人生产经营情况稳定,长短期偿债能力未发生重大变化,债务保障性较好。

2. 发行人经营性现金流情况改善

从经营活动来看,2014~2016年,公司经营活动现金流入分别为384.04亿元、397.08亿元和451.43亿元,呈逐年增长趋势,年均复合增长8.42%,主要系营业收入增长所致;其中,销售商品、提供劳务收到的现金近三年占比均在95%以上。近三年,公司经营活动现金流出波动增长,分别为395.06亿元、376.70亿元和425.04亿元,年均复合增长3.72%;其中,购买商品、接受劳务支付的现金近三年占比分别为86.53%84.83%84.44%。公司2015年经营活动现金流出较上年减少4.65%,主要系公司票据结算规模提高所致。综合以上因素,近三年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11.03亿元、20.38亿元和26.39亿元。2014~2016年,公司现金收入比分别为96.05%96.61%102.13%,呈逐年小幅提升趋势,收入实现质量尚可。

3.发行人具有很强的盈利能力

公司的营业毛利率较同业领先,显示出很强的盈利能力。公司2014-2016年及20171-9月的营业毛利率分别为17.00%18.51%18.49% 21.82%,总资产报酬率分别为2.76%2.64%3.11%2.44%



本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。


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