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【巨星科技(002444)】五金工具平稳增长,智能装备有望放量—刘芷冰,刘海博

楼主:中信研究 时间:2021-01-13 12:32:24



1H16业绩符合预期。公司2016年上半年实现收入15.67亿元,同比增长21.33%;实现归属于上市公司股东的净利润2.40亿元,同比增长18.47%,扣非后净利润为2.69亿元,同比增长52.2%,业绩符合预期。公司同时预告2016年1-9月净利润变化幅度为10%-30%。


五金工具受益于人民币贬值,毛利率大幅提升,收入平稳增长。1H2016五金工具实现收入14.68亿元,同比增长13.65%,受益于人民币贬值,毛利率提升5.85个百分点至30.52%。目前公司产品已进入了北美、西欧、中欧、大洋洲、拉丁美洲、东南亚、中东地区等市场,并直接面向欧美大型终端商销售产品,海外市场收入占比超95%,人民币贬值直接利于公司销售增长。


智能装备多点布局,有望多点开花。1H2016智能装备实现收入9824万元,同比增长100%。智能装备布局广,国自机器人的巡检机器人、AGV、安防机器人等产品在国内均拥有领先地位。目前,清洁机器人已进入试产试销阶段,市场前景乐观。安防机器人已完成样机交付,实现滨江海创园的自主巡防,并开始进入销售阶段。家庭服务机器人方面,公司成功牵手中国联通,开拓中国联通3亿用户市场,进一步丰富了公司产品的销售渠道,确保在市场竞争中的领先优势。


重点研发激光2D/3D雷达产品,有望引领产业技术变革。1H2016公司成立巨星子公司欧镭激光,欧镭激光融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和公司的资本渠道优势,研发2D/3D激光雷达产品,该产品未来将广泛应用到无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等自动行驶的设备中,是公司转型的主攻方向,有望引领产业技术变革。


风险提示。1. 手工工具海外市场低迷;2. 智能装备产品销售情况低于预期。


盈利预测及估值。公司五金工具主业受益于人民币持续贬值,稳健增长。智能装备布局广,清洁机器人、安防机器人等陆续进入试产试销阶段;2D/3D激光雷达产品有望广泛应用到无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等自动行驶的设备中,有望引领产业技术变革;日常经营现金流好且负债率低,有利于智能装备产业链扩张。预计公司2016-2018年EPS分为0.57/0.65/0.74元,考虑到公司在智能装备新产品有望放量、激光雷达产品有望推出市场,给予2017年33倍PE,目标价21.45元,给予“买入”评级。


注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

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